俄罗斯庞大的黄金产业正在寻找新的黄金销售方式，例如向中国和中东出口更多黄金，因为制裁扼杀了其传统的销售渠道。

这家第二大金银矿商发现欧洲和美国市场由于禁止新生产的俄罗斯黄金而基本关闭，一些炼油厂 拒绝重熔旧金条。该国的矿商通常将金属出售给少数几家（主要是国营）当地银行，例如 VTB Bank PJSC 和 Bank Otkritie，然后出口金属，或者直到最近几年才出口到中央银行。

但制裁意味着现在不能向这些银行出售黄金，尽管俄罗斯央行表示将在暂停两年后再次开始购买黄金，但预计不会像过去那样购买那么多。

这让俄罗斯的黄金部门想知道如何出售其每年开采的约 340 吨价值约 200 亿美元的黄金。没有多少未经批准的银行可以实际处理这样的交易量。虽然政府两年前授予矿商一般出口许可证，允许他们直接出口，但迄今为止很少有人使用这一流程，因为他们更愿意依赖银行的销售基础设施。

据知情人士透露，这种情况可能很快就会改变，因为俄罗斯矿商正在考虑直接出口，生产商和贷方都在探索在亚洲和中东的销售。

一位发言人说，Polymetal International Plc 是一家希望使用直接出口的生产商，并有机会向阿拉伯联合酋长国和中国销售。据两名知情人士透露，其他一些大型矿业公司也已开始与中国和阿联酋的公司进行谈判，由于信息不公开，他们要求不具名。

俄罗斯央行曾经是最大的黄金主权买家，在 2020 年初暂停购买之前，几乎收购了该国所有的矿产。其再次开始购买的承诺将有助于吸收一些无法出口的供应。

“预算收入非常好，”阿尔法银行经济学家纳塔莉亚·奥尔洛娃 (Natalia Orlova) 说。“现在他们只能通过购买黄金来拯救。”

尽管央行在 2019 年大幅增加了黄金持有量，但未来交易可能会更加平静。

中央银行将其愿意购买的价格限制在每克 5,000 卢布，按当前汇率计算，约为每盎司 1,880 美元，低于国际价格。接近央行的两名不愿具名的官员表示，由于出口困难，计划采购旨在支持黄金矿商的销售，而国内市场将无法吸收这些数量。

央行没有立即回应置评请求。

零售潜力

更多业务也可能来自国内零售市场。在乌克兰战争的余波之后，政府取消了对此类采购的增值税——这一举措长期以来一直在讨论。

“我们看到零售业对黄金的需求显着增加，”Polymetal 发言人说。“银行已准备好使用国际基准价格支付，而不是 5,000 卢布。”

尽管黄金价格对供需基本面的反应与基本金属、能源或农业等其他大宗商品的反应方式不同，但俄罗斯出口减少的前景将减少全球供应。

“黄金市场通常处于过剩状态，”渣打银行分析师 Suki Cooper 表示。“如果俄罗斯的需求增长，其矿产量没有重新引入国际市场，而过剩的供应被 ETF 所消除，那么黄金市场可能会自 2015 年以来首次接近平衡。”

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